全球央行奏起“升息大合唱”，唯独日本央行“唱反调”，坚守宽松货币政策，引发日元重贬。日元持续贬值带来的“蝴蝶效应”开始显现，近期亚洲货币纷纷走弱，3 月以来，韩元贬 3%、印度卢比贬 1%、泰铢贬 3.3%、马元贬 2%、菲律宾披索贬 2.1%。
于是，市场开始猜测，此番日元率先快速贬值，是否会像2012年一样，再次拉开亚洲“货币战”的序幕？历史经验显示，亚币贬值的“传染性”很强，一方面亚洲经济体贸易结构相似，拥有出口导向的共同特征，另一方面汇率是“以邻为壑”的经济变项，在经济下行的环境中，跑得慢意味着承受更大压力，而日元往往跑得最早。
东南亚经济体在出口商品结构方面有重叠，或处于同一供应链上下游，且随着各国产业升级，贸易结构正由分工互补转变为相互竞争。同样的产品，在日元贬值的情况下，日本出口产品比韩国更便宜，买家自然会“用脚投票”，给竞争性产品出口带来巨大压力，进而导致周边国家压力陡增。